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　　在2025年的股市格局中，能源板块持续受到市场关注，尤其是在宏观经济环境稳步向好的背景下，能源企业的业绩表现和未来潜力成为投资者关注的焦点。近期，西南证券对三峡水利股份有限公司（股票代码：600116）发布的研究报告引发了市场的广泛讨论。该报告不仅明确给予公司“买入”评级，更从多个角度分析了其业绩变化、行业趋势以及未来潜在的投资机会，成为能源股投资者的重要参考依据。

　　作为我国水利能源的重要代表之一，三峡水利在2024年面对的外部环境充满挑战。2024年公司实现营收103.22亿元，同比下降7.7%；归母净利润为3.10亿元，同比大幅下降39.9%。这一下降主要受来水偏枯、发电量减少的影响。公司下属及控股水电站的累计发电量同比下降16.4%，反映出水资源供需的季节性波动和气候变化对水电能源的直接冲击。然而，尽管如此，三峡水利在售电方面表现出一定的韧性，2024年售电量达到142.5亿千瓦时，同比增长1.9%，电价略有下降，但公司电力业务的利润仍实现了小幅增长，达到3.44亿元，同比增长2.2%。

　　从行业角度看，水电作为我国能源结构的重要组成部分，其稳定性和绿色性逐渐被市场认可。三峡水利的水电业务受气候影响较大，但其在调度优化、技术提升方面不断发力，确保在水资源充沛时最大化发电效率。值得注意的是，公司在综合能源业务的布局方面已取得显著成效。2024年，综合能源业务毛利达2.0亿元，毛利率提升至12.7%，表明公司在新能源领域的多元化战略逐步落实。尤其是万州经开区九龙园的热电联产项目持续盈利，以及电动重卡充换储用一体化项目的顺利投产，为公司未来增长提供了坚实基础。

　　此外，三峡水利在新型储能、绿色交通等领域的投入也彰显其在能源转型中的前瞻布局。公司运营的能源站岛年供电量近13亿千瓦时，蒸汽供应量达750万吨，新型储能规模超过1吉瓦时，绿色交通电动重卡电池累计运营规模近1300套。2024年，市场化结算电量超过220亿千瓦时，展现出其在电力市场化改革中的积极参与和市场竞争力。

　　然而，盈利能力短暂承压也是不容忽视的事实。2024年公司销售毛利率为10.3%，净利率为2.8%，虽较去年略有改善，但仍受到用水不足、成本压力等因素影响。2025年第一季度，公司虽实现22.7亿元营收，但出现亏损0.04亿元，反映出短期内盈利压力依然存在。公司在费用控制、成本管理方面的持续优化，将是未来提升盈利水平的关键。

　　展望未来，西南证券预计三峡水利在2025-2027年的每股收益（EPS）将分别达到0.30、0.34和0.37元，对应PE分别为23、21和19倍。归母净利润的复合年增长率预计达31.4%，显示出公司未来具有较强的成长潜力。证券分析师认为，尽管短期内业绩受到一定影响，但公司在新能源布局、储能技术和绿色交通等领域的持续投入，将为其带来新的增长点。投资者应关注公司在水资源调度优化和能源结构调整中的突破，以及行业政策的支持力度。

　　从市场角度看，机构投资者对三峡水利的态度较为乐观。过去90天内，已有2家机构给予“买入”评级，目标价均在7.8元左右，显示出市场对其未来价值的认可。此外，能源行业整体向好，绿色低碳成为发展主线，三峡水利作为行业的重要一员，有望在行业调整和政策推动下实现稳步增长。

　　在当前能源转型的关键节点，三峡水利的战略布局和财务表现为投资者提供了多重信号。虽然短期存在业绩波动，但公司在新能源和储能技术方面的持续投入，以及绿色交通项目的逐步推进，都彰显其长远发展潜力。投资者应结合公司基本面和行业趋势，合理布局，抓住能源转型带来的投资机遇。

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　　需要提醒的是，任何投资都伴随着风险。宏观经济波动、水资源供需变化、行业政策调整以及项目推进不及预期，都可能对公司业绩产生影响。投资者应保持理性，结合自身风险承受能力进行决策。本报道仅供参考，不构成具体投资建议，投资需谨慎。

　　综上所述，三峡水利在2024年面临挑战的同时，也展现出转型升级的潜力。未来，随着新能源技术的不断突破和行业政策的有力支持，公司的盈利能力有望逐步改善，成为能源板块中的亮点。投资者应关注其在绿色能源和储能领域的布局动态，把握能源转型的黄金机遇。